我国的白卡纸行业呈现寡头竞争的市场结构，前四大厂家的产能合计占全行业的81%。
早在2015年，随着新环保法实施及供给侧结构性改革深化推进，各行各业开始淘汰落后产能，造纸行业亦是重点淘汰对象。
华西证券研究表明，白卡纸作为高端包装用纸，主要应用在药品、化妆品、乳饮料、服装等领域，这些领域的需求近两年均保持着7%~9%的增长。由于环保政策和区域经济转型的共同作用，2020年杭州富阳地区将有250万吨的白板纸产能被清退，这些需求将由白卡纸替代。
对此，当时作为老牌纸企的晨鸣纸业嗅觉灵敏。在2015年年底，晨鸣纸业年产120万吨的白卡纸生产线开始计划落实。2016年10月11日，湛江晨鸣浆纸有限公司四期年产60万吨液体包装纸项目或120万吨白卡纸的试产成功。
而此次被收购的主角博汇纸业，在扩产意愿中表现更甚于晨鸣纸业。2017年 1月6日，博汇纸业全资子公司——江苏博汇纸业有限公司拟投资建设二期年产75万吨高档包装纸板项目，该项目于2019年9月17日已正式投产，也使得博汇纸业白卡纸产能达到年产215万吨，位居行业第二。
事实上，在博汇纸业增产的同时，APP中国也采取"反制"措施，实行满产满销策略，白卡纸市场进入价格战。有数据显示，白卡纸纸价从2018年4月 6600~6700元/吨的高点，一路下跌至2019年1月的4950元/吨后开始企稳。
在这一轮价格战中，博汇纸业二度定增计划再次夭折。2018年11月29日，博汇纸业发布公告称，综合考虑当前资本市场环境、融资时机等各种因素，公司决定终止年产150万吨高档包装纸板项目事宜。
有业内人士表示，2018年发起的价格战导致了全行业的亏损；此举一方面有利于节制博汇纸业全面扩产战略。另一方面，或为金光纸业收购博汇纸业创造了条件。
"资本的运作绝不是心血来潮，一时冲动之举。"上述纸企高管向记者如是表示。
2019年4月27日，博汇纸业披露2018年年度报告，彼时，其净利润同比减少70.11%。然而，在博汇纸业利润大幅下滑后，金光纸业就开始了资本运作。
从金光纸业提交给博汇纸业的简式权益报告书来看，金光纸业通过子公司宁波亚洲纸管纸箱有限公司（以下简称 "宁波亚洲 "），于2019年4月开始在二级市场买入博汇纸业。
2019年6月21日，博汇纸业公告称，金光纸业的增持比例已达到举牌线。随后宁波亚洲先后4次举牌收购博汇纸业。至2019年11月第四轮举牌完成后，其持股比例已经达到20%。
值得注意的是，在2019年10月12日，金光纸业控制的宁波亚洲增持博汇纸业股权比例达到15%，并披露权益变动报告称，计划在未来12个月内增持博汇纸业股份比例1%~10%，且在此期间不谋求博汇纸业控制权。
然而，2019年12月31日，博汇纸业收到实际控制人杨延良及其配偶李秀荣与金光纸业签署的《股权转让意向书》，拟协议转让所持博汇集团100%的股权。博汇集团持有博汇纸业无限售流通股3.85亿股股份，占博汇纸业总股本的28.84%。
博汇纸业公告显示，近年来，博汇集团由于快速的产业规模扩张，导致债务水平不断升高，营运资金压力进一步加大。为降低企业运营风险，2019年11月18日以来博汇集团主动寻求控制权转让机会。
1月6日，金光纸业与杨延良、李秀荣夫妇就博汇集团100%股权转让事项签署了《股权转让协议》。金光纸业将通过博汇集团直接持有博汇纸业 28.84% 的股份，并通过子公司宁波亚洲间接持股 20%，合计持股比例将达 48.84%，从而触发全面要约收购。本次要约收购所需最高资金总额为36.66亿元。
而在一周前（3月7日），博汇纸业公告披露，本次要约收购尚需国家市场监督管理总局等有关部门审查通过。
若收购顺利推进，金光纸业在白卡纸行业的市占率将超过50%，加上金光纸业属于外资，因此本次股权转让除了需要股东大会审议同意之外，后续还涉及国家相关部分的反垄断审查，协议收购能否完成仍然存在诸多的不确定性。
如果两大白卡纸巨头的合并能够将行业的产品价格维持在较为理想的区间，对于晨鸣纸业和太阳纸业等白卡纸同行来说固然是一件好事，白卡纸的下游行业却将面临更大的成本压力。
目前，白卡纸的涨价函针对的是白酒、香烟等高利润行业的包装纸产品，但也不排除在未来将其他品类提价的可能。在消费需求增速放缓的大环境中，下游的食品、化妆品等零售行业或许将变得更为艰难。
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